La verdad es que los resultados del 3 Trimestre de la empresa siguen sin convencer. A pesar de ser una empresa que obtiene un EBITDA positivo de 9.2 Millones de Euros, los resultados siguen siendo malos. Perdidas de 5.2 Millones de Euros.
Los ingresos crecen un 20.1% sustentados en un aumento del margen de las apuestas deportivas hasta el 8.3% de la facturación. Este margen según la compañía estaría en el rango bajo (entre 8 y 10%) pero creemos que debido a la fuerte competencia existente el margen mas real se situaría entre un 7% y un 9%
Respecto a los gastos hay que destacar el fuertísimo aumento de los gastos de personal aumentando un 131% respecto al año anterior y suponiendo ya más de 21 Millones de Euros trimestrales. Este fuerte aumento se produjo debido a 6 millones de Euros en stock options que si se desestacionalizan los gastos habrían sido de 15 Millones de euros con un aumento del 64% respecto al año anterior.
El numero de personas que trabajan en Bwin.com se situó en 1030 personas y el coste medio del personal se sitúa en 6.831€ cantidad que seguimos pensando que es excesiva si la compara con el resto de empresas del sector.
Los costes de marketing caen un 17% o que es lo mismo 6 millones de euros y el coste de captación de nuevos jugadores sigue aumentando hasta los 196.5€ mientras el ingreso trimestral por jugador activo sigue prácticamente plano y se sitúa en 91.3€ con un crecimiento del 4.3%.
Por otro lado el apartado de otros gastos aumenta un 82% hasta los 30 Millones de Euros.
Con todo lo dicho podemos ver como el EBITDA de 9 Millones de Euros viene prácticamente producido por la reducción de los gastos de Marketing. El aumento de los gastos de personal no esta provocando que aumenten los ingresos por jugador debido a un mejor soporte. (Crecer un 4.3% es prácticamente el crecimiento natural provocado por PIB e inflación) y seguimos creyendo que la apuesta tecnológica se tendría que producir en otros países con mano de obra más barata (política de Playtech)
Seguimos siendo pesimistas con las acciones de Bwin.com, ya que mientras que la compañía siga insistiendo en aumentar los COSTES FIJOS de personal, reducir los costes de MARKETING las perspectivas no puede ser buenas a medio – largo plazo.
Eso no significa que la compañía no pueda subir ni mucho menos sino que creemos que hay otras oportunidades en el sector más interesantes.
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