Miapuesta Maquilla Los Resultados miapuesta

Miapuesta, acaba de presentar los resultados del segundo trimestre de su ejercicio fiscal, finalizado a 31 de Enero de 2007. Ante un cambio tan importante como ha tenido Miapuesta en los últimos tiempos es difícil predecir los resultados.

El beneficio bruto (es decir la diferencia entre lo que la gente pierde y lo que gana) creció un 40% hasta los 34.7 Millones de Libras (2006: 24.7 Millones de Libras). Esto es comparando solo el mercado europeo y australiano y quitando en los balances de los años anteriores el mercado norteamericano.
El crecimiento del beneficio fue de un 54% hasta los 2. Millones de Libras, a pesar de existir unos costes extraordinarios importantes en materia legal. Habría que hablar de reestructuración de personal y demás que en cierta manera que sufre en la actualidad. Estos dos millones de libras se antojan POCO simplemente comparando que en stock options los administradores han conseguido 2.1 Millones de Libras como incentivos, es decir mas incentivos que los accionistas. Esta muy bien que Miapuesta reestructure actividades en USA pero habría sido lógico que habría reestructurado su plan sobre acciones algo que desde el mercado se lleva pidiendo desde hace tiempo.


Miapuesta, contaba con una caja de 35.5 Millones de Libras, es decir el 20% de la capitalización de la empresa estaba en cash. Los beneficios por acción se sitúan en 0.5 peniques por acción, que en principio se antoja bajos, aún así el crecimiento del volumen de un 44% y de un 28% en clientes es una buena perspectiva.
Por líneas de negocio, el margen de beneficio subió de los 24.7 Millones de Libras a los 34.7 Millones, los beneficios de apuestas deportivas fueron en Europa de 16.9 Millones de libras (68%), Casino y Juegos representaron 8 Millones de Libras, y el Poker representó 3.9 Millones de libras. (El año anterior fueron 7 y 3.1 Millones de libras). El margen de apuestas deportivas creció desde un 6.6% hasta el 11.1%, es decir, que si se habría tenido el mismo margen que el año anterior en apuestas deportivas, estaríamos hablando de un margen de 20.6 Millones de libras. Es decir los 2 millones de beneficios se habrían convertido en 12 millones de libras en perdidas. El margen en apuestas deportivas es algo bastante incontrolable lo que hace que la fluctuación de los beneficios pueda ser muy fuerte.
Llama la atención la parálisis en el mercado de juego y en el Poker, con crecimientos de poco mas del 15%, insuficientes a todas luces.
A pesar de la reestructuración los costes aumentaron desde los 23.4 Millones de Libras hasta los 32.7 Millones es decir que como el mercado temía la reestructuración a pesar de ser fuerte no ha sido la necesaria. Preocupa el coste de captación de los clientes que subió desde las 157 Libras hasta las 210 Libras, habiendo una relación directa entre el margen en apuestas deportivas con el coste de captación.
Los clientes activos crecieron un 28% hasta los 203.653, que seria de lo visto una de las partes más interesantes.
CONCLUSIONES
- Beneficio en cierta manera maquillado, ya que el % de margen en apuestas deportivas ha sido de los mas altos de la historia de Miapuesta, sin este margen tan fuerte Miapuesta habría dado perdidas.
- Dudas muy fuertes sobre la reducción de costes, ya que respecto al año anterior estos aumentaron un 40%, muy por encima del aumento de clientes. La reducción de músculo se antoja como pequeño.
- Mismas stock options respecto al ejercicio anterior vinculadas en libras no en la acción que provoca que sea más fácil desvincularse de la acción.
A pesar de estos resultados negativos, podemos pensar que el futuro no tiene porque ser malo, la cotización refleja que el mercado lo valora como un autentico chicarro, creemos que tiene unos fundamentales de crecimiento importantes pero hace falta que se quite lastre. Recomendación MANTENER.